自10月10日國務院公布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及其附件《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》一個多月以來，一批新的地方資產管理公司和銀行系資產管理公司相繼成立。
加上最早成立的中國長城資產管理公司、中國信達資產管理股份有限公司、中國華融資產管理股份有限公司、中國東方資產管理股份有限公司四大資產管理公司（AMC）和早些時候成立的地方AMC，銀行不良資產處置市場正在形成由傳統四大AMC、地方AMC、銀行系AMC共同競爭的格局。
東方資產最近公布的《2016中國金融不良資產市場調查報告》指出，隨著經濟持續放緩，整個金融業都面臨不良貸款率及不良貸款余額雙升局面，而且繼續惡化的可能性很大。隨著不良貸款壓力有增無減，金融機構出售不良資產的意愿會較強烈。
地方AMC擴容加速，試水互聯網處置不良資產
地方AMC擴容加速一方面將促進不良資產市場的競爭，另一方面還給市場形成了行業準入放開的預期。
銀監會在10月21日向省級政府下發了《關于適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，允許各省增設一家AMC；并擴充了地方AMC的職能，允許其以債務重組、對外轉讓等方式處置不良資產，對外轉讓的受讓主體不受地域限制。
自10月以來，銀監會共批復了6家地方AMC，涵蓋陜西、青海、黑龍江、浙江、上海、江蘇等地。同時地方AMC擴容不僅體現在“增開班次”，山東省金融資產管理公司發布增資擴股計劃，擬將總股本從目前的20.3億股增至100億股以上。
中原資產管理公司總裁岳勝利向澎湃新聞表示，目前的政策對地方資產管理公司而言是重大利好。過去地方AMC手腳受束縛，只能從事資產重組業務，但資產轉讓才是最為常規和常用的處置手段。如今放開資產轉讓權限，地方AMC獲得了與四大AMC平等競爭的地位。
此外，地方AMC的財務管理也有所放松，允許其對所收購的不良資產納入“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”，如此便可參考四大AMC的做法對所收購資產按公允價值變動調整損益。青島海洋會計師事務所注冊會計師、注冊資產評估師張平向澎湃新聞解讀道，銀監會的此項政策擴大了地方AMC的報表騰挪空間。這項政策直接減輕了地方AMC的財務壓力，也提高了其在市場中的議價能力，增加了資產定價的靈活度。
目前多個省市成立了金融資產交易中心，大多由地方政府牽頭、地方資產管理公司管理。這些金融資產交易中心為銀行不良資產處置多提供了一條通道。將交易資產掛到網上的“互聯網+”模式則成為不良資產的市場化處置新模式。岳勝利告訴澎湃新聞記者，“互聯網+”模式特有的快速“價值發現”和“市場發現”功能，是不良資產處置發展的必然趨勢。
然而，地方AMC短期內難以改變其資金實力較弱的短板，再加上市場上優質資產短缺，“資產價格下行”對不良資產處置也有一定阻礙。據知情人士透露，2014年12月成立的山東金融資產管理公司的第一單業務在今年才落地，以四折的價格與建設銀行青島分行達成價值10億元的不良資產包業務協議。
銀行系AMC或是債轉股主力軍，在摸著石頭過河
在農業銀行發布公告稱，擬以自有資金出資人民幣 100 億元，設立全資子公司——農銀資產管理有限公司，擬專司債轉股業務以來，招商銀行、興業銀行等也紛紛宣布入局。其中招商銀行擬與長城資產管理公司一同組建資產管理公司，專業從事債轉股業務；福建省擬成立的第二家地方AMC，股東興業國信資產管理有限公司，是興業銀行下屬興業信托全資子公司。此外工商銀行、中國銀行、交通銀行等大行也在籌劃設立AMC，專司債轉股。
AMC格局的變動不僅展現出資本市場將逐漸向多層次、多元化發展的圖景，專司債轉股的AMC入市也將進一步形成大量股權類資產，從而助推股權交易、培養投資市場、提升了股權市場的流動性。
中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛雖然肯定了銀行自己成立AMC在效率、專業等方面優勢，但也指出其中的弊端，“銀行自己成立資產管理公司會多少涉及到關聯交易的問題，相關業務怎么規范，怎么根據市場化原則展開，目前還在試點過程中，是什么情況還要觀察?！?
建設銀行首席經濟學家黃志凌認為，目前中國市場化法治化債轉股的案例并不多，但國際市場上這種案例很多，比如捷克1998年初在《銀行法》《貿易法》修正案中增加了債轉股的內容，規定公司經債權大會同意并與原股東協商后，可以按面值進行債轉股，并對債轉股企業的稅收減免做了明確規定。
市場的變化使得市場主體間的關系復雜化，利益鏈條也日趨復雜，這無疑給監管增添了很大難度。
交通銀行首席經濟學家連平向澎湃新聞表示，我們國家的習慣是出臺行政政策，而法律制度卻又常常跟不上，監管的效率和實際效果都會受到影響，“現在雖然是在摸著石頭過河，可一旦走錯要付出的各項成本都會很高?！?
錯位競爭格局初現
盡管仍存在一些不確定因素，當前不良資產市場的格局已初步在以下幾個維度上清晰起來。
從市場主體的實力看，四大AMC無疑仍處于領先地位，商業銀行次之，地方AMC相對較弱。前二者的實力不僅體現在其資本金較充足、各項牌照齊全上，在人員素質和管理水平方面也有明顯優勢；然而從資產處置的量來看，絕大部分不良資產處置業務都仍將由四大AMC和地方AMC承擔，相較之下，銀行系AMC可能系主司債轉股業務。
上述東方資產報告預測，四大資產管理公司仍將是不良資產市場上最主要的競爭者，除了地方資產管理公司，商業銀行、其他非銀行金融機構以及其他境內外投資者形成不良資產市場實質性競爭的可能性較小。
從時間的維度來看，大多數增設的地方AMC剛剛起步，尚處于“磨刀霍霍”的準備期，實際業務量并不大；而銀行系AMC則是應運而生，為防范金融風險深層次蔓延，在沒有多少時間準備的情況下就要“操刀”債轉股。
從空間布局來看，地方AMC主要受限于地方業務，而四大AMC和銀行系AMC在跨區域和全國性業務上優勢明顯。